闪辉表示，预计人民币对美元慢慢升值，未来12个月到6.4。 9月18日，人民币汇率迎来重要突破，在岸和离岸的人民币对美元汇率双双升破6.7关口。今年以来，人民币对美元汇率升值超4%，衡量人民币对一篮子货币汇率变动CFETS人民币汇率指数上涨近3.6%。 人民币汇率走强的同时，我国进出口走出“反套路”行情。从规模看，进出口值连续三个月超过45000亿元；从增速看，出口、进口连续四个月同时两位数增长。汇率升值抑制出口的“老剧本”不再上演，取而代之的是，汇率升值无碍进出口和贸易顺差的韧性。 高盛首席中国经济学家闪辉近日在接受证券时报记者专访时表示，中国实际出口增长深植于中国更广泛的制造业竞争力，海外需求强劲也是影响因素。展望未来的汇率走势，预计未来几年美元将呈现渐进性贬值，且中国通胀水平将低于一些海外主要经济体，在此条件下，人民币可以对美元缓慢温和升值，而不会对中国制造业的相对竞争力和全球制造业份额造成重大冲击。 （高盛首席中国经济学家 闪辉） 从量价、产品类型看出口成色 证券时报：8月份，中国货物进出口总额同比增长19.8%。从出口看，新能源汽车、锂电池等绿色产品出口增长较快。高盛近期再度上调对中国全年出口量增速预测，您认为推动8月进出口总额高增的主要原因是什么？ 闪辉：8月进出口主要数据都较7月有所回升，但分析进出口数据要细拆结构，看看里面有多少因素是价格推动，有多少因素是量的增长，哪些产品贡献更多的实际进出口量。 比如，近几个月进口增速很高，其实很大程度上是价格推动，进口量并没有增长很多。再比如，8月半导体出口额增速较7月进一步增加，但出口量同比减少，说明AI相关贸易推动了总体（名义）出口额，但主因也是价格上涨，尚未成为实际出口增长的重要驱动力；此外，约80%的AI相关名义出口是在加工贸易制度进行的，也就是在中国组装或集成后再出口的进口中间品，对国内附加值和贸易余额影响有限。 整体看，今年以来中国出口依然保持强劲，表明中国制造业具有广泛竞争力，除AI以外的电气设备和机械仍是最大贡献者，“新三样”（光伏电池、电动汽车和锂电池）已成为日益重要的增长来源，它们虽然仅占名义出口近5%，但在近几个季度对实际出口增速的贡献约占1.5—2个百分点，几乎追平了“老三样”（家具、家电和服装）。 最近，我们将中国2026年全年出口量同比增速预测上调至7.9%，并继续预计随后几年同比增速为5%左右。 证券时报：8月中国贸易顺差规模环比和同比都进一步扩大，近期国际舆论对于中国的高额贸易顺差和全球经济失衡问题关注较多，您认为要客观理性地分析这一问题的成因，需要从哪些因素入手？ 闪辉：看到中国8月的贸易顺差数据，我还是觉得超预期的。传统上来讲，中国是一个石油进口大国，石油价格大幅上升，其实不利于中国的贸易顺差积累，芯片也是类似的道理。但现实是，面对一些进口涨价的不利影响，8月中国的贸易顺差规模经过季调后创新高，显示出中国在能源、制造业领域的韧性。 官方文件中并未将追求贸易顺差增速或者规模作为政策目标。（备注：人民银行行长潘功胜日前也在二十国集团（G20）财长和央行行长会议上强调，中方从不刻意追求贸易顺差。）不过，贸易顺差的扩大确实会引来一些贸易伙伴国和地区的担忧，但其成因是多方面因素造成的。 一方面，现在中国经济的推动力主要是科技创新和制造业，这使得中国产品在国际上有竞争优势；另一方面，当前全球需求较好，像美国等一些国家财政政策过于宽松，一定程度上推高了需求。因此，要解决全球经济不平衡的问题，需要从供需两端做基本面调整，同时，汇率的调整也有必要。 中国出口“以价换量”站不住脚 证券时报：有观点会将中国出口的国际竞争力归结为“以价换量”，您认为这种论调是否站得住脚？ 闪辉：我认为首先，不能简单将中国出口的强劲归结为以低价换取出口量。尽管有国家和地区对从中国进口的产品进行反倾销调查，但先要搞清楚究竟什么是反倾销。反倾销是以低于成本的价格出口产品，但实际上，现在中国很多出口产品的价格比国内售价还高。这从有海外业务的国内上市公司财报中也可看出来，海外业务的利润率往往高于国内。这跟倾销没多大关系。 一个国家的出口强无外乎三个因素：一是生产能力很强，同样的产品你的生产成本比别人低，产品就会有吸引力。中国在过去20年在电力、物流、人力资本、产业自动化等方面的持续投入，积累了较强的制造业生产优势。 二是海外需求强，受人工智能（AI）资本开支加大等影响，当前包括美国在内的一些主要经济体经济表现好于预期；此外，我们的研究发现，中国出口增长也受到新兴市场经济体最终需求韧性的支撑，2019年到2024年间，新兴市场吸收的中国附加值上升了约7个百分点，其中消费贡献了约6个百分点的增幅，这表明中国对新兴市场的出口增长在很大程度上受到当地真实需求的支撑，而不仅仅是向发达市场的转运。